1. 外汇占款罕见月度负增长
　　
　　根据央行网站21日最新更新的《金融机构人民币信贷收支表》，10月末金融机构外汇占款总额比9月末净减少248.92亿元。这是自2008年1月以来，金融机构外汇占款首次呈现月度负增长。
　　相关：外汇占款月度负增长确实罕见，此前，该现象在2007年12月份出现过。不过，业内人士猜测，那是由于当时财政部用特别国债购买外汇储备，注资中投所致。不过，央行表示，10月份数据为初步数据。
　　
　　[点评]：中金公司在最新的利率策略周报中称，外汇占款在10月份出现了多年来没有过的净减少，与“热钱”大幅流出有关。国际金融市场动荡、外部对中国市场和人民币升值预期生变，这些都导致流入国内的资金流向出现逆转，“热钱”流出的苗头初现。中金同时指出，考虑到外需放缓、美元走强以及人民币升值的空间已不大，外汇占款未来将出现趋势性的减少。在国际金融问题专家赵庆明看来，10月外汇占款减少是由贸易项下外汇净收入减少、对外直接投资增加、其他项下流入减少或流出增加等综合因素导致。值得注意的是，外汇占款的负增长，也给予了货币政策更多的操作空间。通过此次外汇占款负增长，可以看出外汇储备的增长是可逆的，而这种下降对控制由此造成的国内信贷规模增长和基础货币供应扩张也是有益的。不过，总体看，货币条件并不会因为外汇占款的减少而发生大的变化，年底前不会下调存款准备金率，年内仍是诸如略微增加信贷额度、调整动态差别准备金率参数、减少公开市场回笼量为主的“微调”。
　　
　　
　　

2. 铁道部年内最后一次发债融资
　　
　　铁道部于22日在银行间债券市场招标发行2011年第四期中国铁路建设债券，总额为300亿元，其中7年期品种100亿元，中标利率4.70%，认购倍数2.23倍；10年期品种200亿元，中标利率4.99%，认购倍数1.86倍。这是铁道部年内最后一期企业债，至此铁道部用完了经发改委核准的2011年1000亿元企业债券额度。本期债券发行后，铁道部企业债存量规模将接近5000亿元。
　　相关：铁路建设债券是经发改委核准、由铁道部发行并偿付的企业债券。该类债券已于上月被发改委确认为政府支持债券，并获得了财政部与国税总局的利息所得税减半政策支持。受益于多部委的“给力”支持，在本期债券发行之后，铁道部今年顺利发行了总额1000亿元的企业债，并且其企业债存量规模已经逼近5000亿元。
　　
　　[点评]：按照惯例，这很可能是铁道部年内最后一次发债融资。尽管近期债券市场出现了震荡，本期铁道债招标利率区间仍继续走低。中国债券信息网此前的公告显示，本期债券7年期品种的招标利率区间为4.43%~5.43%，10年期品种的招标利率区间为4.63%~5.63%。从第一期到第四期，铁道部企业债7年期品种价格区间累计下调了70个基点。除了流动性宽松带来的债券市场转暖，发改委、财政部与国税总局等多部委的“力挺”，是导致铁道部在债券市场“大逆转”的关键推手。由于政策宽松预期稳固，债券市场向好趋势未改，该期铁道债仍顺利“过关”。但受资金面趋紧影响，铁道部最后一期企业债未能延续前三期的火爆，与此前的17倍投标和下限定价的盛况形成了鲜明对比。其中7年期品种中标利率不降反升，较上一期上涨了7个基点，这反映出，受外汇占款下降、公开市场到期资金量减少等因素影响，近期银行间流动性骤然趋紧，债券市场出现震荡，这影响了机构的配置需求；同时，也与前期铁道债收益率下行过快，当前获利空间较为有限相关。
　　
　　
　　

3. 我国对外开放新战略或下月出台
　　
　　商务部世贸司副司长鄂德峰在商务部加入世贸组织十周年的相关发布会上透露，商务部、发改委正在研究制定新时期对外开放战略指导文件，目前初稿已经完成，将进一步与其他部委会签，预计将在12月前后公布。据了解，大体内容框架与“十二五”规划中提到的类似，分为对外贸易、对外投资、区域开放格局、国际经济治理等部分。新时期开放的着力点将会有所调整，服务业和中西部及沿边地区的开放有望扩大。
　　
　　[点评]：加入世贸组织之初，市场一度担忧部分产业，如农业、汽车、金融、保险、化工、电信等会受到冲击，但事实上我国加入世贸组织十年来，这些产业的发展已经超出想象。虽然也有一些问题，但是当初所担心的“狼来了”的局面并没有出现。加入世贸之后中国通过进一步开放倒逼了国内改革，对中国经济发展起到了促进作用。但是在未来的发展过程中，没有了WTO的外在压力，在这样的背景下，这份指导文件无疑为未来中国如何进一步开放促发展指明了思路，也是对年初发布的国民经济与社会发展“十二五”规划纲要中关于提高对外开放水平篇章内容的进一步细化。开放总是与改革相影相随，中国经济进一步的发展不仅需要对外开放，还需要对内开放，只有通过开放获得更多机会和压力，才有可能在激励中获得成长，中国经济才会有依靠和发展的持续性。
　　
　　

4. 汇丰中国PMI初值为48 创32个月新低
　　
　　汇丰银行发布的11月中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为48，为32个月以来最低，其中“产出指数”创下2009年3月以来最大降幅。
　　
　　[点评]：汇丰中国10月PMI终值为51，显示经济温和复苏，然而11月初值却跌下荣枯分水岭，显着低于此前外界预期的50.5。汇丰中国制造业PMI初值的下滑预示着工业增加值的增长很可能在未来几个月进一步回落至同比11-12%左右，这反映了内需放缓和外需前景疲弱的影响，尽管出口订单指数目前仍表现尚可。由于通胀压力回落的速度有可能快于预期，这将为决策层实施进一步的局部宽松政策提供空间。随着局部宽松的政策效果逐步显现，中国经济依然能够实现软着陆。

5. 上海市成为我国首个“自行发债”城市
　　
　　上海市财政局招标发行总额为71亿元人民币的上海市地方政府债，由此，上海市也即将成为我国首个“自行发债”的城市。
　　相关：上海第一批发行的地方债券分为两期，分别是36亿元3年期和35亿元5年期固定利率附息债券。两期地方债均采用了主承销商承销和招标相结合的方式，由国开行、交通银行、上海银行三家分别为主承销商，而其他承销商共有17家。
　　
　　[点评]：今年以来，很多地方都在经历经济结构转型瓶颈期的痛苦，大量中小企业深陷融资困局，沿海省份尤其突出，但是，财政分配方面却主要集中在中央，按一句业内人士的话来说，就是“钱在中央，事在地方”。也正因此，前一段时间出现了并不十分正规的像“地方融资平台”这样的隐性负债。有专家认为，“地方债”的面世为地方消除隐性负债提供了一个很好的解决方法。与隐性负债相比，地方债可以让地方自己筹资，通过阳光融资的机制取得资金后，去投入对于地方特别有意义的项目和领域。另外，地方债的推出，无疑还将减轻中央的财政压力。不过，由于中央政府在地方债的规则制订上起决定性作用，因而，地方债的发行也有可能变相地成为一种中央财政的补贴。要想让“地方债”健康前行，四个首次实行“地方债”的省市（上海市、浙江省、广东省和深圳市）未来一定要做到让自己的财政更加“公开”和“透明”，将发债的项目及用途公之于众，接受公众的监督。
　　
　　
　　

6. 国资委调研电力央企巨亏问题
　　
　　最近国资委已经派出工作组就电力央企巨亏问题调研，发改委也已经表态会积极予以协调。有消息称，为确保电力供应，将出台上调电价方案，目前方案已上报国务院，这次调价的覆盖地区将较之前范围更大，初步安排是先调上网电价，然后逐步对非居民用电价格进行调整。
　　
　　[点评]：今年发改委数次给煤企发了通知，要求遵守合同煤价，不得擅自涨价。但事实上，煤价照样上涨，合同煤的兑现率还不到30%。发改委于4月10日起上调12个省上网电价，这些省份上网电价每千瓦时平均上调2分左右。上网电价上调后，第二季度全部火电上市公司毛利率环比提升了2个百分点至12.4%，但随后煤价的上涨侵蚀了电价上调带来的收益，第三季度全部火电上市公司毛利率环比下降了1.6个百分点，净利润环比下降52%。四季度火电上市公司经营活动现金流状况将更趋恶化。中电联对五大发电集团今年1-7月的经营情况统计显示，五大集团合计亏损74.6亿。煤价上涨和财务费用增加是造成火电生产企业利润持续下滑的两大主要原因。五大电企付给银行的利息已经远远超过了利润总额。1-7月份，五大发电集团合计财务费用528亿元，同比增长32.5%，财务费用的增速远远超过发电量及主营业务收入增速。在电力市场化改革完成前，应重启煤电联动，推出相关配套措施，包括征收煤炭暴利税，成立国家煤炭储备中心作为电煤供应中间商，以及建立国家电力补偿机制等。
　　
　　

7. 央行修正货币供应量口径：两类存款纳入M2
　　
　　央行透露，考虑到非存款类金融机构在存款类金融机构的存款和住房公积金存款规模已较大，对货币供应量的影响较大，从2011年10月起，央行将上述两类存款纳入广义货币供应量(M2)统计范围。按完善后的口径，2011年10月M2余额为81.68万亿元，2010年10月M2余额为72.35万亿元，其同比增速12.9%。
　　
　　[点评]：根据目前央行对货币供应量的分类方法，M2的规模是在M1(狭义货币供应量)基础之上，加上城乡居民储蓄存款、企业存款中具有定期性质的存款、信托类存款以及其他存款。今年理财产品发行规模激增，原有的统计口径已经不能很好地反映真实货币供应量的情况。事实上，若将理财产品算入M2的话，M2增速将可能在现有基础上增加4至5个百分点。如此来看，央行扩大M2的统计口径是与时俱进。从银行的角度看，非存款类金融机构在存款类金融机构的存款，即是同业存款。既然央行已将此类同业存款纳入货币供应量的统计范围，那银行计算存贷比时，这部分存款理应加入分母之中。如果这部分同业存款算入存贷比的分母之中，那将极大地释放银行信贷的投放能力。在目前的负利率状况下，银行体系存款持续外流。存贷比由此受到拖累，目前已有数家全国性的银行存贷比超标。因此，尽管政策释放出预调微调信号，但银行可贷资金极其有限，发放贷款有心无力。而这一突出矛盾，尚未找到化解之道。

8. 我国首部国家级内贸发展规划定稿
　　
　　由商务部牵头制定的国内贸易“十二五”规划已经基本定稿，近期将正式出台。这是我国首部国家级内贸发展规划，涉及十几个相关部委。规划提出未来五年社会零售品消费总额翻一番的目标，并将实施30多项财政扶持的重点工程。
　　相关：内贸规划明确了“十二五”期间国内贸易发展的具体目标：到2015年，全国社会消费品零售总额从2010年15.7万亿元上升到30万亿元；生产资料销售总额从2010年的37万亿元上升到70万亿元；电子商务交易额从2010年的4．5万亿元上升到12万亿元；网上购物零售额规模从2010年的5131亿元上升到2万亿元。
　　
　　[点评]：当前国际经济疲软，我国出口形势不乐观，国内经济正处在结构性调整的关键时期，扩大内需特别是消费需求，是在外部经济不乐观的形势下的必然选择，更是推动我国经济实现均衡发展的需要。此次出台的国内贸易“十二五”规划内容有五个重要方面，一是统筹城乡区域国内贸易发展；二是注重商品流通体系建设，这其中涵盖了农产品、生产资料、消费品、再生资源等商品；三是注重生活服务业的发展，这突出了对民生与就业的重视；四是培育市场主体的竞争力，尤其是大力扶持中小微型企业的发展；五是发展流通现代化，包括流通业的科技进步、电子商务的发展、连锁业的发展和物流配送体系的发展。内贸规划中涵盖了“十二五”时期30多项财政扶持的重点工程，还有一些保障措施机制的建设，如完善法律、金融创新、土地供给政策等。虽然规划为我国“十二五”期间的商品市场的发展描绘了美好蓝图，但是所有规划的效果要真正得以体现，还要重在落实，尤其是多部门在执行过程中，税收、金融、土地等优惠政策能不能落到实处。同时还应明确，扩大内需促进消费的根本途径是提高人民收入水平和完善社会福利保障。
　　
　　
　　

9. 10月宏观经济运行数据公布
　　
　　统计局公布的2011年10月份宏观经济运行数据显示，
　　10月份，
　　社会消费品零售总额16546亿元，同比名义增长17.2%。从环比看，10月份社会消费品零售总额增长1.3%。
　　全国房地产开发景气指数为100.27。
　　固定资产投资(不含农户)环比增长1.34%。
　　全国居民消费价格总水平同比上涨5.5%。食品价格上涨11.9%，非食品价格上涨2.7%。环比上涨0.1%。食品价格下降0.2%，非食品价格上涨0.2%。
　　全国工业生产者出厂价格比上月下降0.7%，比去年同月上涨5.0%。
　　规模以上工业增加值同比实际增长(扣除价格因素)13.2%，增速比上月回落0.6个百分点。
　　1-10月份，
　　社会消费品零售总额147357亿元，同比名义增长17%(扣除价格因素实际增长11.2%)。
　　固定资产投资(不含农户)241365亿元，同比增长24.9%，增速与1-9月份持平。
　　施工项目计划总投资583070亿元，同比增长19.8%；新开工项目计划总投资201688亿元，同比增长24.1%。
　　全国房地产开发投资49923亿元，同比增长31.1%。
　　到位资金273866亿元，同比增长22.9%。
　　
　　[点评]：今年以来，CPI一直高位运行，物价形势始终不容乐观。为了保障居民生活，中央推出一系列措施稳定物价，保障市场供应。目前，菜肉蛋价全面回调，CPI继续回落的预期不断增强。商务部11月1日公布的监测数据显示，食用农产品和生产资料价格继续回落，18种蔬菜平均批发价格周环比下降2.2%，猪肉价格、鸡蛋价格也继续下降，这为CPI下降提供了有利的支持。与此同时，权威部门的声音也确认了CPI拐点的出现。国家发改革委副主任彭森10月27日表示，当前，我国价格走势高位趋稳，总体可控，年内价格运行拐点特征已经得到确认，预计今年后两个月CPI可以控制在5.0%之下。考虑到通胀难题将得以好转，从政策上看，从紧政策的微调目前出现一定空间。在经济减速的情况下，中国可能加快“定向宽松”和“部分宽松”步伐，监管部门可能降低中小银行的存款准备金率，以鼓励向中小企业的贷款。
　　
　　
　　

10. 国土部进一步完善《闲置土地处置办法》
　　
　　国土部正在对《闲置土地处置办法》进行修改，力图在闲置土地的认定、查处等环节更加趋于规范，更具有可操作性。目前，国土部已经征求了地方意见，正在进一步完善。
　　相关：外界对《办法》的最大关注点在于闲置土地的查处。它规定：超过出让合同约定的动工开发日期满1年未动工开发的，可以征收相当于土地使用权出让金20%以下的土地闲置费；满2年未动工开发时，可以无偿收回土地使用权。
　　
　　[点评]：外界对于闲置用地的关注，与房地产市场的火爆程度关联甚大。每逢楼市上行房价飙升，开发商囤地行为便会遭到外来抨击，舆论开始呼吁政府要严查严打；一旦楼市走弱成交低迷，外界关注点往往转向房价何时见底，或政府是否出手援助楼市，囤地的情况就会被淡忘。《闲置土地处置办法》自1999年4月经国土部发布施行后，至今未曾做过修改。12年间，房价几度飙涨，一些开发商也乘囤地的行为收获了超额的土地增值收益。2010年，地方政府曾收回一些闲置多年的房地产用地。据国土部的统计，2010年全国共清理整治房地产闲置用地13万亩，处置近10万亩。不过，全国实际闲置房地产用地要远远大于这个数字，虽然早有“无偿收回”之类的规定，但由于政府查处往往力度不到位，使得开发商囤地问题得不到真正解决，反而愈演愈烈。预计未来政府仍将加大查处力度。囤地这个顽症如果不得到根治，将会一直困扰中国楼市。这次修改《办法》就是使之更加规范，更具可操作性。
　　
　　

11. 34部门联合发布服务贸易十二五规划纲要
　　
　　商务部、发改委等34个部门日前联合发布《服务贸易发展“十二五”规划纲要》。《纲要》强调，要大力发展服务贸易，实现由贸易大国向贸易强国跨越，力争到2015年我国服务进出口总额达到6000亿美元，年均增速超过10%。
　　
　　[点评]：作为促进经济发展的新动力，目前，服务贸易被提到了前所未有的高度。“十二五”规划纲要中也特别提到，要促进服务出口、扩大服务业对外开放、提高服务贸易在对外贸易中的比重。商务部部长助理仇鸿此前曾表示，随着制造业和服务业融合发展趋势的加快，服务业和服务贸易领域不断出现新需求，产生新业态，衍生出新的经济增长点，所以说发展服务贸易有利于开拓新的经济增长点。发展服务贸易也有利于促进贸易协调发展。目前中国服务贸易在贸易总量中占比仍然比较小，大力发展服务贸易，促进货物贸易与服务贸易的协调发展，是“十二五”期间中国对外贸易的重要任务之一。

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