1、市场概览

2、市场规模及组成

3、基准指数

4、甚受外围影响的市场

5、资本自由流通及联系汇率制度

6、高度外向型经济体系及上市公司

7、大量海外投资者及机构投资者参与

8、市场监管及投资者保障

9、投资风险

市场概览

香港交易及结算所有限公司（香港交易所）是香港证券交易及结算系统的市场营运机构。香港交易所设有主板及创业板，供投资者进行股票买卖。除股票外，香港交易所的现货市场亦供投资者买卖衍生权证、交易所买卖基金（Exchange Traded Fund，简称ETF）、房地产投资信托基金（Real Estate Investment Trust，简称REIT）、股票挂钩投资工具、牛熊证（Callable Bull/Bear Contract，简称CBBC）及债务证券。香港交易所运作的衍生市场交投非常活跃，当中包括指数期货、股票期货、指数期权及股票期权的交易。香港交易所受证券及期货事务监察委员会监管。

市场规模及组成

截至2008年底为止，共有1,261家公司在香港联合交易所（联交所）上市（1,087家主板公司及174家创业板公司），市值达102,980亿港元，位列全球第七、亚洲第三位（仅次于东京及上海）。香港交易所在2008年的总成交额达176,530亿港元，平均每日成交额为721亿港元。

值得注意的是，内地公司是香港股市的重要组成部分。在香港上市的内地公司由H股及红筹股组成。以市值计算，内地上市公司占市场总市值的55%。以成交额计算，内地上市公司占市场总成交额的48%。

根据香港交易所采纳的定义，H股公司指在中国注册成立并经中国证券监督管理委员会批准在香港上市的公司，其股份以人民币标明面值，并以港元或其他货币认购及买卖。红筹公司指在中国境外注册成立且由中国内地实体控制的公司。

自从首家H股公司于1993年7月在香港上市以来，H股市场录得显著增长。截至2008年底为止，共有150家H股公司在香港上市，总市值达27,320亿港元，占香港股市总市值的27%。以2008年成交额计算，H股占市场总成交额的35%。

红筹股的上市则始于1980年代。截至2008年底为止，共有93家红筹公司在香港上市，总市值达28,760亿港元，占香港股市总市值的28%。以2008年成交额计算，红筹股占市场总成交额的13%。

另一重要股份类别为蓝筹股，通常界定为基准指数即恒生指数（简称为恒指，详见下文）的成分股。蓝筹股或恒指成分股包括部分内地上市公司。若撇除内地股，本地恒指成分股目前占香港股市总市值约26%。以2008年成交额计算，本地恒指成分股占市场总成交额的16%。

其他股份及投资产品的交易占市场总成交额余下的36%，当中衍生权证及牛熊证的成交额近年迅速增长，占2008年市场总成交额25%。

基准指数

恒生指数（恒指）是通常用作追踪香港股市表现的基准指数，有超过35年历史，是香港其中一个最早推出的股市指数。多种衍生产品普遍采用恒指作为基础指数。恒指期货合约于1986年推出，自此成为香港交投最活跃的衍生产品。其后，恒指期权合约于1993年推出。相当于标准合约五分之一规模的小型恒指期货及期权合约分别于2000年及2002年推出，以满足散户的交易及对冲需要。该等合约为投资者提供一系列有效的投资工具，用以管理投资风险，而现货市场与衍生产品市场之间的跨市场交易可能会在某程度上影响股市的表现。

在1999年，首只以恒指作为基础指数的交易所买卖基金－盈富基金－在联交所上市。目前已有超过540项与指数挂钩的投资产品（大多属衍生权证）以恒指作为基础指数。截至2008年底为止，共有42只股份获选为恒指成分股，当中包括本地股份、红筹股及H股。

在1993年首家H股公司上市后，恒生中国企业指数（国企指数）在1994年8月推出，用以追踪在香港上市的H股公司的表现。截至2008年底为止，国企指数涵盖42家H股公司。

恒生香港中资企业指数（中资企业指数）于1997年推出，用以追踪红筹公司的表现，截至2008年底为止，中资企业指数涵盖33家红筹公司。

甚受外围影响的市场

值得注意的是，香港市场的表现除了建基于本身的基本经济因素外，亦受到全球其他地方的影响。另见下文图3。一般而言，香港证券市场的表现大致跟随主要海外市场的表现。此外，香港市场若干主要特征也值得一提。

资本自由流通及联系汇率制度

在香港，资本的流通并不受管制。资本的自由流通备受重视，并且受到《基本法》第112条所保障。换言之，在香港，资本进出是完全自由且不受管制，这方面没有任何规限。同样，证券市场容许资本自由进出。在股市动荡期间，可能会出现大量、急速及不稳定的资本流动（尤其可能来自海外投资者），以致香港证券市场要承受这方面的风险。

自1983年起，港元一直以7.8的汇率与美元挂钩。在联系汇率制度下，不论香港的经济表现如何，利率应大致跟随美元利率上落。换言之，纵使利率的升降或会在某程度上影响股表现，但其升降却主要取决于香港以外的因素。

高度外向型经济体系及上市公司

贸易额相对于本地生产总值的比例是经济自由开放程度的常用量度指标，显示出经常帐中的对外贸易额（即货物和服务的进出口）相对于经济体系规模的比率。若贸易额相对于本地生产总值的比率高，即显示经济开放，反之亦然。在2007年，香港的有关比率为400%，跻身当时全球最高比率的行列。由此可见，香港的经济属高度外向型的体系，故此受到全球其他地方的经济表现所影响。

香港的上市公司亦主要由外围因素主导，它们当中很多都是从海外司法管辖区获得主要收入来源。截至2008年底，共有243家H股及红筹公司在香港上市，合共占香港股市总市值约55%。这些公司实际是内地企业，收入来源也在内地。因此，该等公司的表现会跟随内地而非香港的经济表现而变化。即使那些非内地企业，主要收入来源来自香港以外的地方的情况也是十分普遍。汇丰控股及和记黄埔是其中两家在香港上市的规模最大的非内地公司，合共占股市总市值的10%，并约有75%的收入来源来自海外市场。香港很多上市公司都主要由外围因素主导，并受到全球其他地方的经济表现所影响。

大量海外投资者及机构投资者参与

根据香港交易所的调查，海外投资者及机构投资者（这两类投资者或会有所重叠）在香港市场的交易中占很大的比重。在截至2008年9月止的12个月期间，海外投资者占总成交额的41%，机构投资者则占总额约65%。值得注意的是，与有时会较为受到市场情绪主导的散户投资者比较，海外投资者及机构投资者无论在交易策略，市场知识及投资范畴方面都较为成熟。

市场监管及投资者保障

证监会是独立于政府架构外的法定机构，负责监管香港的证券和期货市场。证监会共有六个有关证券和期货市场的法定规管目标：

∙ 维持和促进市场的公平性、效率、竞争力、透明度及秩序；

∙ 提高公众对市场的运作及功能的了解；

∙ 向投资公众提供保障；

∙ 尽量减少业内的犯罪行为及失当行为；

∙ 减低业内的系统风险；及

∙ 采取与市场有关的适当步骤，以协助财政司司长维持香港在金融方面的稳定性。
在履行监管职责时，证监会秉持以投资者利益为先的理念，为投资者提供足够但非绝对的保障。虽然证监会尽力确保场参与者遵守有关法规，但是投资者须为他们的投资决定负责，以及有责任去衡量他们可以承受的风险程度。

证监会透过发牌制度的运作，从而担当把关者的角色。在进行证券交易或向客户提供投资意见前，中介人 (如经纪行及投资顾问) 须先符合资格规定，继而遵守持续的操守及财政资源规定方能经营业务。

香港的上市公司是根据以披露为本的制度而受监管，这是建基于 "买者自负" 的原则。在这披露制度下，投资者可获取有关资料，但他们须自行确保是否运用得宜。如要在联交所上市，有关公司须先符合基本的财务、往绩纪录及企业管治的规定，并于招股书内披露充足的资料，让投资者作出有根据的投资决定。上市后，公司必须履行持续责任，包括及时披露财务报告、股价敏感资料及须予披露的交易。联交所是上市活动的前线监管机构。证监会则负责监察联交所及监管企业并购事宜、审查公司在双重存档制度下提交给证监会与联交所的公告和上市申请。此外，证监会负责侦察内幕交易及操纵市场活动，以及执行要求上市公司大股东、董事及最高行政人员披露权益的规定。

证监会密切监察证券及期货市场，以及协调市场紧急应变计划，以减低系统风险，并确保市场在任何情况下，尤其是处于突发事件时，可以有秩序地运作。

有效的监管需要有令人信服的执法行动作为后盾。证监会密切监察市场和中介人的活动，以打击损害投资者利益的失当行为和罪行。我们将会对有关人士采取坚决的监管行动，包括纪律处分或法律程序。

此外，证监会与海外及中国内地的监管机构保持紧密联系，以打击跨境罪行及失当行为。虽然证监会的监管范围只限于香港境内，但证监会会就执法事宜与海外及中国内地的监管机构互相提供情报资料及协助。证监会亦可能将属于其他司法地区监管的投诉转介予适当的海外监管机构处理。

虽然证监会严厉追查瞒骗投资者的不法分子，但证监会并没有法律权力勒令任何人作出赔偿。然而，在经纪行失责的情况下，独立的投资者赔偿基金会向散户投资者(不管任何国籍)作出赔偿。该基金把每名投资者就在联交所及香港期货交易所买卖的证券及期货合约的赔偿上限分别定为15万港元。该赔偿基金只涵盖经纪行失责，而不涵盖因股价下跌或上市公司管治失当 (如清盘) 所引致的亏损。

没有任何监管可杜绝违规行为或经纪失责的风险。香港的监管环境是为了减低而非杜绝该等事件的发生而设立。

在所有场里，投资者掌握充份资料及对金融产品具备知识，是保障他们抵御诈骗及不当行为的第一度防线。故此，为配合监管，证监会推出了多项活动向投资者讲解他们的权责，并教导他们认识市场风险、作出有根据的投资选择，保障自己的利益。

投资风险
当你投资于香港的股票市场，了解风险及知道自己的承受能力是十分重要的。你必须知道投资有可能获利，但也有可能亏损。在各种主要风险中，你应注意的包括：

∙ 市场风险：由于股价会受到本地及国际间的多种市场及经济因素影响，故此可甚为波动和难以预测。

∙ 业务风险：你所投资的上市公司可能会出现盈利大倒退甚或破产，而可能导致出现这些情况的因素众多，例如管理不善、行业增长放缓及竞争剧烈等。

∙ 企业管治失当：你所投资的公司可能会管理不善或进行一些你认为有损股东权益的交易，例如，公司买入估值过高的资产。只要不违反法规，监管机构一般不会干预上市公司的商业决定。

∙ 股票停牌：股票可被暂停买卖，以防范市场出现资料披露不平均及内幕交易的机会，以及确保交易是在资料充分披露的基础上进行。在停牌期间，你将不能买卖该股票，但期间股价可因市场及业务风险起变化而变动。

∙ 流通风险：在香港上市的股票并不设有庄家报价。当心因不能沽出难以变现或变现成本高昂的股票的额外风险。低市值股票的流通性一般较高市值的股票低。

∙ 利率风险：利率变动可对不同的股价带来不同程度的影响。此外，由于港元与美元挂钩，所以香港利率变动可直接受美国利率变动所影响。

∙ 货币风险：由于港元与美元挂钩，如果你在海外投资香港股票，若你的本地货币兑港元／美元的汇率上升，你须承受兑换货币的亏损。

∙ 全球风险：香港的股票市场高度开放，因而受到各主要市场的经济事宜所影响。你的投资会受全球各地的经济活动所影响，所以你在评估风险时，需考虑这点。

∙ 政策风险：香港及内地政府的政策及法规的转变，可对相关界别或行业的股票造成重大的影响。

你不能完全回避风险，但可采取措施去管理风险。投资者应清楚认识所买入的股票及定价是否合理，亦应考虑上市公司能否持续录得盈利以支持股价长期增长。投资者买卖受传言或揣测影响的股票时须格外小心，一旦传言不属实，股价很可能会出现调整。

紧记量力而为。你应根据个人的投资目标、风险承受能力及财政状况管理你所承受的风险。你应首先计算出可分配多少资本投资股票、可承受多少亏损，然后将投资风险限制在可接受的范围内。

一如其他投资，你必须订定明确的投资目标，并作出相应的行动。例如，如果你决定利用部分储蓄余额买入蓝筹股作长线投资，你或较能经得起股价的短期波动。定期检讨你的投资组合，并在有需要时 (例如当你个人或市场的情况发生了重大的变化时) 进行调整。

尽管香港是遵循国际标准、监管完善的市场，投资者仍然要为个人的投资决定负责，并须认真看待这份责任。