长园集团股权争夺战

争斗起因：李嘉诚撤离

2013年，李嘉诚投资战略生变，战略性抛售多间内地物业和A股投资。2013年1月28日、29日，长和投资首次减持长园集团股份合计3908.91万股（占公司总股本4.53%）。随后一年半的时间里，持续大笔减持，直到2014年5月30日，长和投资完全清空了所持有的长园集团股份。2014年1月，北京市中伦律师事务所认定，长园集团股本结构比较分散，任何一方皆无力控制公司，因此公司无实际控制人。

管理层的“MBO”计划

面对即将到来的股权“失控”局面，公司管理层开始谋划接管方案。2013年10月，长园集团披露了非公开发行预案，深圳市创东方投资有限公司拟筹建股权基金参与定增。长园集团及其控股子公司高级管理人员、核心人员拟通过认购创东方股权投资基金的份额，最终持有不超过公司此次非公开发行规模30%的股份，即4500万股。此次定增成功发行后，一致行动人合计持有公司股份1.64亿股，占定增后公司总股数的16.19%。

沃尔核材趁机举牌

2014年5月27日，长园集团接到沃尔核材及其一致行动人增持股份的通知。沃尔核材及其一致行动人从二级市场共计购买长园集团股票4317.5534万股，占其总股本的5%，且有意向在未来12个月内继续增持公司股份。对于收购目的，沃尔核材的解释是“看好长园集团”，“进行财务投资”，但没有控股的打算。

复星集团半路杀出

5月30日，长园集团发布公告称，长和投资分别向复星集团、深圳市藏金壹号投资企业(有限合伙)转让2.55%、3.21%的公司股份。此次股权转让完成后，复星集团所持公司股份已达4317.55万股，占公司总股本5%，触发“举牌”。

沃尔核材继续增持，成第一大股东

沃尔核材以迅猛之势多次增持长园集团，并有意提请召开临时股东大会。我们认为，沃尔核材的真正目的在于否决当时的定增方案，搅局管理层MBO。沃尔核材控股股东周和平还以减持沃尔核材股票、股权质押等方式，积极套现继续增持。至14年10月21日完成第三次举牌后，沃尔核材及一致行动人合计持股比例达到16.72%，成为公司第一大股东。

定增终止，收购珠海运泰利

2014年12月，长园集团终止定增事项，并以定增和现金认购的方式收购珠海运泰利100%股权。新定增方案甚至还接受了沃尔核材1.8亿元的认购。此次重组完成后，第一大股东变更为运泰利实际控制人吴启权，持股比例为5.35%。

复星集团退出，沃尔核材增持股份至26.79%

2015年5月，复星集团清空所持股票离场。6月10日，长园发布公告称，沃尔核材一致行动人易顺喜、童绪英以竞价交易方式从二级市场购买公司股票4425万股，占公司总股本5%。此次权益变动后，沃尔核材及一致行动人合计持有公司股份数为2.37亿股，占公司总股本的26.79%。

股权之争逐渐缓解

2016年3月，沃尔核材及其一致行动人持股23.54%，公司管理层与核心团队通过直接与间接控股、以及股权激励计划持股24.09%，双方持股比例均趋于稳定，股权之争缓解。

最新进展：

截至2017年2月22日，沃尔核材及一致行动人合计持有长园集团股份数为310,941239股，占长园集团总股本的23.60%。

2017年3月14日，沃尔核材审议通过了《关于受让公司一致行动人所持长园集团部分股权的议案》，以大宗交易方式，受让公司一致人万博产品持有的全部长园集团股票及易华蓉、童绪英持有的部分股票，总金额不超过8亿元。

表1：受让股权情况

数据来源：公司公告，西南证券整理

受让完成后，沃尔核材作为单一股东持股比例将达到13.15%，成为长园集团的单一第一大股东。从早期缔结一致行动人再到目前收拢长园集团股权，沃尔核材的计划逐步显现，或将利用单一持股优势进一步谋求长园集团的控制权。

沃尔核材的五次举牌：