企业的目标是价值最大化，风险最小化。从财务的角度看，要达到这个目标，就需要最优化地使用全部资源。企业的资产结构、资金结构等无疑会影响企业的业绩与风险。但我国关于财务结构对于企业绩效影响的研究在很大程度上受到西方资本结构研究的影响，多数仅研究资本结构的作用。资本结构指企业长期资金来源中长期负债和所有者权益的比例关系，在西方国家上市公司中，长期负债和股票发行是其主要资金来源，因此资本结构是业绩与风险的主要决定因素。但我国的上市公司中，流动负债占了很大比重，如果仅研究资本结构，必然是片面不切实际的。有研究也表明，在我国企业整体盈利水平并不高的情况下，上市公司财务管理的重点并不在于资本结构的管理，而在于资产结构和股权结构管理。由此可见，资本结构仅是影响企业业绩的结构因素之一，而要研究财务结构的作用和影响，就需要从更广义的角度加以研究。

　　一、财务结构界定文献综述

　　从我国现有的关于财务结构的研究文献来看，对于财务结构不同的界定，主要包括以下几类：

　　（一）资本结构 学者王斌把财务结构定义为狭义的资本结构概念，即企业资金来源中长久性筹资项目的构成及比例关系。其后的有些关于财务结构的文献中，虽未明确把财务结构定义为资本结构，但从文章的论述中，常常两词混用，把财务结构等同于资本结构。更有学者认为财务结构只是资本结构的一种习惯叫法，明确指出"资本结构指股权资本与债权资本之间的比例关系， 习惯上称为融资结构或财务结构， 反映企业获得长期资本的各项来源、组成及其相互关系。"

　　（二）融资结构 大多数的文献把财务结构定义为"企业所筹资金各组成部分的比例，反映了资产负债表右面的全部项目构成，包括流动负债、长期负债和所有者权益。"项有志、林钟高也认为财务结构是资金来源结构，指企业所有资金来源项目之间的比例关系。而它又分为长短期资金结构和资本结构（长期资金内部的长期负债与股东权益之间的比例关系）两部分，在财务结构中占有重要地位的是资本结构。财务结构的选择决定着企业是否具有一个良好的资产结构，为保证公司具有良好的资产结构，就必须认真研究和选择其财务结构。因此，资产结构是另一个不同的概念，是指构成公司全部资产的各个组成部分在全部资产中的比例，影响着公司的财务结构。这样的一个财务结构的概念，就是企业的融资结构，也可以看作是广义的资本结构，因狭义的资本结构不包括短期负债，仅是长期借入资金与自有资金的比例关系。而融资结构包含了企业全部资金来源的构成及其比例关系，通常可以用资产负债率来反映。

　　（三）资本结构加股权结构 有少数学者认为财务结构包括资本结构和股权结构。如李淑平认为公司的财务结构包括了公司的资本结构和股权结构这两个方面，是公司治理结构建立的财务基础。付锦峰、王素荣认为资本结构和股权结构是财务结构中的重要内容， 资本结构与相机治理机制有关， 股权结构与内部治理和外部治理发挥作用的方式和程度有关，因此， 财务结构与公司治理结构关系密切， 在某种程度上可以说， 只有合理的财务结构， 才能有有效的公司治理结构。

　　（四）其他界定 有一些文献对财务结构的界定不局限于企业的资本结构、融资结构和股权结构，而是有一个更大的范畴，而其具体定义各不相同。彭韶兵认为财务结构是资本结构、资产结构及其相互平衡关系。持相同观点的学者有丁霞、郭泽凤等。徐兴恩、胡科认为广义上的财务结构包括资本结构、资产结构以及反映企业财务特征的财务比率体系。李心合、葛志兴提出的财务结构分析框架中包括资产结构分析、负债结构分析、产权结构分析、收入结构分析、费用支出结构分析、利润结构分析。文中虽未就财务结构的含义做出明确的界定，但从内容可看出，财务结构在这里包括了两张基本财务报表--资产负债表和利润表各部分的构成比例。宋献中认为财务结构的内涵是指组成财务系统的各要素及各要素之间的相互联系、相互作用的关系和方式。财务结构包括资产结构、资本结构、收入结构、费用结构和利润结构。

　　从现有文献对财务结构概念的界定可以看出，一方面，学者对财务结构这一概念有着不同的认识，另一方面，一些研究已把财务结构的范畴进行了一定的拓展，研究的是较广义的财务结构。因此，在这些研究的基础上，试图构建一个科学合理的广义财务结构体系，并进一步研究该体系对企业业绩和风险的影响。

　　二、广义财务结构体系第一层次--财权结构

　　（一）企业财权结构 第一层次的财务结构涉及整个企业的财务治理和财权的配置，把它称之为财权结构。财权是指对企业财务活动（ 资本投入与利益获取） 的财务控制权和财务收益权。其中， 财务控制权是指影响和监督控制企业财务活动的权力， 包括了财务决策权、财务执行权、财务监督权等；财务收益权是指对企业的收益进行分配的权力。财务管理活动本质上是一种"财权流"，企业财务的基本职能是资源（财力）配置与权力配置，在资源配置的同时进行着财权配置， 在财权有效配置的同时实现资源配置的优化。因此，财权结构是企业整个财务结构的基点和起点。财权结构是否合理，对企业成败起着根本性的作用和影响。财权配置不当会使得企业内部缺乏一套完善的财务决策、执行和监督机制，从而导致企业陷入困境和失败。

　　（二）企业财权配置 企业财权的配置需要考虑到企业所有权结构的平衡，即既要考虑所有者的剩余控制权和监督权，也要考虑经营者、管理者对剩余控制权和监督权的分享及参与，还要考虑到债权人的外部监督和控制。在企业正常经营情况下，所有者拥有的财务控制权主要是企业的重大财务决策权和监督权，主要包括：财务战略、重大投资、筹资决策的制定；财务计划、财务预决算、利润分配方案的审批；资本的变更、合并、分立、解散、清算的决定；董事、监事和经营者选择权以及对经营者日常财务管理的监督权。经营者所拥有的财务控制权主要是指财务决策执行权、日常财务管理权、财务经理选择权以及对财务经理财务管理工作的监督权。

　　三、广义财务结构第二层次--财务报表结构 　　第二层次的财务结构指资产负债表、利润表和现金流量表等三张基本的财务报表所反映的各项结构关系，包括资产负债结构、资产结构、负债结构、收入结构、费用结构、资本结构、权益结构等。

　　（二）利润结构 利润表所反映的财务结构从报表的基本构成可以分为收入结构、成本费用结构和利润结构三部分。由于利润是收入和费用的差额，收入结构和成本结构及其变化都可从利润结构体现出来，因此，本文只讨论利润结构。利润结构是指构成利润的各组成要素相互之间的比例关系或在利润总额中所占的比重。不同的利润项目对企业的获利能力有着极不相同的作用；而各利润项目所占的比重不同，即不同的利润结构，也会对企业的获利能力产生不同的影响。企业的利润结构应与资产结构相匹配，是指投资收益及其他利润之间的数量结构，与对外投资及其他资产之间的数量结构之间的匹配性。利润结构也应与现金流量结构相匹配，即营业利润与经营活动产生的现金流量之间的合理对应关系以及投资收益与投资活动产生的现金流量之间的合理对应关系。合理的企业利润结构中，核心业务利润所占的比重应较大，因为通常认为企业的某项主要产品或业务的盈利能力越集中，企业的核心竞争力就越强。稳定的主营业务利润是企业良好发展的一个重要标志。 　　（三）现金流量结构 现金流量结构包括企业生产经营活动、投资活动和筹资活动中的现金流入结构、流出结构和流入流出结构。现金流入或流出结构指企业的现金流入或流出总量中来自经营活动、投资活动和筹资活动的现金流入或流出量各自所占的比例。进一步地还包括各项活动内部各个现金流量项目的流入或流出结构。流入流出结构指现金流入量和现金流出量的相对比例关系。现金流量结构能清楚地反映企业在不同的资金运营中创造净现金流量的能力，揭示企业资产的流动性和财务状况。通过现金流量结构分析，可以认定企业所处生命周期的阶段，帮助企业预测财务风险，寻求正确的投资方向和投资决策，使得企业的经营健康发展。现金流量结构与利润结构相匹配，经营活动的现金流量应能体现营业利润，而投资活动产生的现金流量应能体现投资收益。此外，现金流量结构也反映了企业的资本结构。

　　四、广义财务结构第三层次--明细财务结构

　　财务报表反映企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，而这些财务结果主要是由经营活动所产生的。同时，企业的经营风险和财务风险从根本上也来源于其各项业务活动。因此，密切涉及经营层面的财务结构构成了广义财务结构的第三层次。由于它们往往反映了财务报表中有关项目的明细结构，将其称之为明细财务结构。这一层次的财务结构包含了供应商结构、产品（业务）结构、客户结构等。

　　（一）供应商结构 供应商结构主要包括供应商的层级结构、地域结构以及长短期结构。供应商的层级结构指直接供应商和间接供应商数量的比例关系，例如汽车制造商通常有零部件的一级供应商、二级供应商、三级供应商等，而他们之间的数量关系影响着企业的供应商管理的跨度和难易程度。供应商的地域结构指供应商所处的地理分布情况，这决定了企业零部件供应的及时性和运输成本的高低。长短期结构指长期供应商与短期供应商的数量关系。因与企业长期合作的供应商一般都比较守信，而短期或临时的供应商则往往无法保证其供应质量，所以这一结构不仅影响供应质量，也影响着企业资金的安全性。不同的供应商结构也必然对企业的产品质量和生产成本等方面产生影响，进而影响企业的财务状况和财务成果。

　　（二）产品（业务）结构 产品（业务）结构指企业的产品（业务）种类及其主次、数量关系。产品（业务）结构的不同会对企业业绩产生影响，企业产品品种或者业务的分散程度会使得获利能力产生差异。产品（业务）结构与企业的利润规模、获利能力有着密切的关系。此外，产品或业务的集中或分散也影响着企业的风险大小。

　　（三）客户结构 客户结构指各种不同客户的数量及其比例关系。例如大客户与小客户的结构是决定盈利能力的重要因素，著名的"二八法则"正说明了这点。这就使得企业必须进行有效的客户结构管理，吸引并且保留那些最有价值的客户。客户结构也影响着企业的财务风险和资金安全性。

　　广义财务结构的概念体系主要包括三个层次，可以概括如图1、图2、图3所示。

　　［本文系教育部新世纪优秀人才支持计划"所有者复杂化条件下的财务分层管理研究"（ncet-08-0384）阶段性研究成果］

　　参考文献：

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