２３４《商场现代化》２００８年１０月（中旬刊）总第５５４期产业经济在我国的房地产业的投资中，大部分资金来自银行贷款，大约７０％的房地产开发资金来源于银行贷款。房地产价格的波动通过影响银行信贷从而对产出和宏观经济因素的波动产生深刻影响。我国银行贷款的增长幅度也呈现出时而扩张、时而紧缩的势头。这与房地产价格波动出现惊人的一致　。　研究房地产价格与银行信贷增长的关系具有重要的理论意义和现实意义。一、我国房地产价格波动与银行信贷增长的协整分析１．数据的来源及处理本文选用２００２　年１　月至２００７　年９月期间的月度数据。选取的变量为我国房地产价格（ＨＰ）、银行贷款（Ｌ）、经济增长（Ｙ）与银行贷款利率（ＬＩ）。为了消除统计数据中价格因素的影响，　以变量实际值进行计量检验，　故对相关数据进行了处理：因为没有月度的ＧＤＰ数据，故用工业增加值代替。对选取的数据用消费指数进行指数平减，以消除通货膨胀因素的影响。将银行贷款以外的其他数据取自然对数，消除异方差的影响得到的房地产价格（ＬＨＰ）、银行贷款（ＬＬ）、经济增长（ＬＹ）、利率（ＬＩ）。所有原始数据均来自《中国统计月报》各期。２．单位根检验在分析是否具有协整关系之前要对各变量之间进行平稳性进行检验。本文运用ＡＤＦ　方法对原序列ＬＬ、ＬＨＰ、ＬＹ、ＬＩ和差分序列ＤＬＬ、ＤＬＨＰ、ＤＬＹ、ＤＬＩ平整性进行单位根检验。注：其中ＤＬＬ、ＤＬＨＰ、ＤＬＹ、ＤＬＩ分别表示原序列的一阶差分序列，（ｃ，ｔ，ｎ）分别表示单位根检验模型中的截距项、时间趋势项和滞后阶数。＊＊表示在１％水平显著。滞后阶数的选取根据ＡＩＣ准则，所选的滞后阶数使得ＡＩＣ统计量为最小。从上面的结果可以看出，ＬＬ、ＬＨＰ、ＬＹ、ＬＩ都是一阶单整序列。３．Ｊｏｈａｎｓｅｎ协整检验本文根据Ｊｏｈａｎｓｅｎ的最大似然方法来检验ＬＬ、ＬＨＰ、ＬＹ、ＬＩ之间的协整关系，其中最优滞后期的选择，是根据ＡＩＣ　信息准则，将ＶＡＲ　模型中的自回归滞后阶数取为６，　另外，　由于各个变量具有明显的确定性趋势，　因此将协整方程设定为含截距项。从以上的检验结果可以看出，　在５％的显著性水平上已经被拒绝，　所以四个变量之间存在一个协整关系。该协整关系可以表示为：ＬＬ＝２．２８３＋１．３６８ＬＨＰ－０．１７５ＬＩ－０．１００ＬＹ（１．１９９）　　　（０．１７１）　　　（０．５９３）以上的式子表明了银行贷款、房地产价格、经济增长和贷款利率之间的长期均衡关系。其中，　房地产价格对银行贷款具有正面作用，房地产价格对银行贷款的长期均衡弹性为１．３６８。４．Ｇｒａｎｇｅｒ因果检验从Ｇｒａｎｇｅｒ长期因果性检验结果可以得到，　在１０％的显著性水平上，房地产价格和银行贷款之间存在单向因果关系，银行贷款是房地产价格的原因。工业增加值和银行贷款之间存在双向因果关系，银行贷款与工业增加有着互相推动作用。　此外，房地产价格与工业增加值和利率都具有互为因果关系。二、　基于误差修正模型的短期动态关系检验误差修正模型可以反映变量之间的长期均衡关系对短期波动的影响，　并反映变量之间的短期动态关系，　因此本文在协整关系检验的基础上进一步建立起向量误差修正模型。四个变量之间的协整关系可以误差修正项形式表示为：我国房地产价格波动与银行信贷增长关系的协整检验与误差修正模型涂序平　　程国雄　　嘉兴学院经济学院［摘　　要］　本文利用２００２　年１　月至２００７　年　９　月的月度数据，　运用协整理论对我国房地产价格影响银行信贷的效应进行实证分析。结果表明，　房地产价格和银行贷款之间存在单向因果关系，银行贷款是房地产价格的原因，　房地产价格波动在短期对银行信贷发放的直接影响十分有限，　主要是在长期内对银行信贷增长产生影响。而银行信贷也是房地产价格短期波动的格兰杰原因。［关键词］　房地产价格　　银行信贷　　　格兰杰检验　　误差修正模型本文系嘉兴学校内重点科研课题《房地产市场供给与价格波动研究》的阶段性科研成果（编号７０１０５００１）