险资举牌上市公司的动因及风险分析
作者：张梦圆
来源：《时代金融》2018年第02期

        【摘要】伴随着“资产配置荒”，蓝筹股成为险资投资的主要对象，继2015年开始的险资“野蛮式”投资后，保监会采取一系列措施规范保险资金投资股权，叫停了一系列高收益的万能险产品。但纵观国外保险市场的发展，对于万能险的正确引导能够对资本市场和实体经济起积极作用。因此，探究以万能险为主要资金来源的保险资金举牌上市公司为何造成资本市场波动至关重要。本文从险资举牌的动因入手，分析险资举牌给资本市场带来的风险。

        【关键词】险资举牌 投资动因 风险

        2004年10月，《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》表明我国保险资金初次获准直接投资于股票市场。2014年国务院发布的保险业“新国十条”提出拓展保险服务职能，促进经济体制增效升级，将险资作为重要的机构投资者投资于股票市场。自2013年以来，随着我国保险资金运用余额的大幅增加，保险资金用于股票和证券投资基金的投资额也逐年增长。2017年6月底，股票和证券投资基金投资额达17899.84亿元。随着险资频繁举牌，其中涉及的险资与上市公司的管理层冲突、险资运用风险、险资及一致行动人监管规则等问题引起社会热议。本文从险资举牌上市公司的动因入手，分析险资举牌带来的风险。

        一、险资举牌上市公司概况

        2017年上半年，保险资金运用余额144998.87亿元，较年初增长8.28%。其中，股票和证券投资基金17899.84亿元，占比12.35%。2016年，保险资金运用余额133910.67亿元，较年初增长19.78%。其中股票和证券投资基金17788.05亿元，占比13.28%。截至2016年底我国险资举牌除金融类上市公司外股权占比超过10%的企业中，举牌力度较大的有富德生命人寿保险股份有限公司举牌金地集团，股权占比21.70%；前海人寿保险股份有限公司举牌中炬高新，股权占比20.14%。据统计，除金融业外，险资举牌上市公司的行业大多为房地产开发与经营业、医疗制造业与计算机、通信和其他电子设备制造业等。这些行业股价普遍没有被大幅度炒高，股息率高；股权较为分散，险资可以长期获取企业的控制权。此外，这些行业部分为国民刚性需求行业，部分为成长性行业，股价未来会逐步走强，因而引起长期投资的险资重点关注。