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疫情时期下亚投行发展的机遇与挑战

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疫情时期下亚投行发展的机遇与挑战[摘要]亚投行自成立以来,积极向亚洲各国家和地区政府提供资金以支持基础设施建设,对亚洲各国的经济发展有着重要作用。2020年疫情爆发后,亚投行的发展面临机遇与挑战并存的局面。一方面亚洲各国向亚投行提出的贷款需求增加,可以进一步提高亚投行的影响力,并推动亚投行的自身建设与完善,另一方面,又会带来一定的管理挑战、规范性和效率相矛盾以及同亚开行等机构的竞争进一步加大等问题。因此拓宽融资渠道,加强合作,平衡规范性和效率,是亚投行的必然选择。[关键词]亚投行机遇挑战目录前言1一、亚投行概述1二、疫情下的世界经济状况2(一)俄沙石油博弈2(二)美股四次熔断2(三)美国无限量化宽松政策2(四)世界经济复苏压力重重3(五)中国经济在遭受冲击下稳中有增4三、疫情下亚投行的举措6
四、疫情下亚投行的机遇及应对7(一)实施公共基础设施建设是亚洲各国复苏经济的最佳选择7(二)推动当地货币融资方案的深入实施9(三)人民币的崛起使亚投行运营风险降低9(四)大量的投资将推动亚投行的运营能力的提升9五、疫情下亚投行的挑战及应对10(一)推行亚投行多币种发债创新融资来源10(二)大国角逐下亚投行能否顺利运行11(三)规范与效率依然是问题11(四)全球经济疲软不利于投资活动12结语12参考文献13疫情时期下亚投行发展的机遇与挑战前言亚投行的定位是向亚洲各国家和地区政府提供资金以支持基础设施建设,对亚洲各国的经济发展有着重要作用。自2016年成立以来,亚投行在运行中不断实现自我完善和创新。亚投行的建设不仅是经济全球化深入的结果,更是实习人类命运共同体建设和人类可持续发展的重要途径之一。本次研究从2020年疫情下亚投行发展面临的机遇与挑战出发,对亚投行的发展前景作以论述。一、亚投行概述亚洲基础设施投资银行(AsianInfrastructureInvestmentBank,缩写:AIIB)简称亚投行,是向亚洲各国家和地区政府提供资金以支持基础设施建设的
区域多边开发机构,总部设在中国北京,是首个由中国倡议设立的多边金融机构。其成立旨在促进亚洲区域内各国的互联互通建设和经济一体化进程,并加强中华人民共和国及其他亚洲国家和地区的合作。截至2019713日,亚投行有100个成员国。亚投行的运营采取多样化立体式的现代金融手段,初期提供主权贷款,之后建立信托基金,并且引入了PPP模式,鼓励主权财富基金、养老基金等其他资本投资亚洲的基础设施建设。亚投行的法定资本为1000亿美元,中国初始认缴资本目标为500亿美元左右,中国出资50%,为最大的股东。各成员国将国内生产总值(GDP衡量的经济权重作为股份分配的基础。二、疫情下的世界经济状况(一)俄沙石油博弈随着疫情在世界的蔓延,石油市场需求急剧下降,沙特和俄罗斯未就石油减产达成基本共识,沙特和俄罗斯反而增加石油产量,沙特宣布将原油日产量逐步提高到1000万桶/日,价格战随即开始,导致全球油价大跌,引发“石油价格战”。俄罗斯与沙特的大战使油价大跌,在欧佩克推迟举行紧急视频会议的影响下,国际油价开盘初就下跌近9%WTI原油26.55美元/桶,约下跌6.4%,布伦特原油32.70美元/桶,跌幅为4.1%。由此造成长期低油价,会导致石油生产和投入不足,影响世界经济形势。(二)美股四次熔断美国股市从今年39日至18日,10天内四次熔断。道琼斯指数从今年212日最高点29551.42跌至323日最低点18591.93。期间仅花了35天、24个交易日跌去了1万点,抹去过去3年涨幅。全球新冠疫情和原油危机两大黑天鹅事件的叠加刺穿了美国连续10年牛市的泡泡,美股遭遇了200年以来最大的危机。[1]周武英(2020)认为:此举加重了市场对新冠肺炎疫情实际影响的疑虑,担心美国经济已经进入衰退,对于全球投资者而言也并非一颗有效的“定心丸”。在这种情况下,投资者容易产生恐慌情绪,股市的波动性随之增大。
(三)美国无限量化宽松政策为应对经济颓势,美联储实施无限量的量化宽松政策。在用去美国累积了200年的信誉下,2万亿美元流入市场,美元价值会大幅下跌,造成巨额的坏账。而且世界是以美元为国际货币的,这一政策造成大量的外国国债大量蒸发,各国大量的企业公司因为美元坏账倒闭,增加世界经济下行压力。顺差+时间T0逆差美元贬值对贸易收支状况产生影响的时间可划分为三个阶段:美元合同阶段、传导阶段、数量调整阶段。也就是说,美元贬值对国际收支状况的影响存在时滞。它的基本变化过程是,美元货币贬值后,最初会使贸易收支状况进一步恶化而不是改善,只有经过一段时间以后贸易收支状况的恶化才会得到控制并趋于好转,最终使贸易收支状况得到改善。(四)世界经济复苏压力重重2008年世界金融危机以来,世界经济下行压力大,全球经济疲软。疫情爆发后,世界人口流动量减少,市场需求下降,失业情况加剧。加上俄罗斯与沙特石油大战,各石油国家收支减少,发展中国家经济形势不容乐观。受长期贸易争端影响,2019年全球经济增长率降至2.3%,为十年来最低水平。根据联合国《世界经济形势与展望》报告指出,2020年全球经济增长率可能达到2.5%,但在贸易局势紧张、金融动荡或地缘政治紧张局势升级的影响下,全球经济的复苏进程可能脱轨。在经济下行的情况下,今年全球经济增速或将放缓至1.8%。持续
低迷的经济可能导致可持续发展进程,包括消除贫困和为所有人创造体面就业的目标严重受挫。与此同时,普遍存在的不平等现象以及气候危机的不断加深,也导致世界许多地区人们的不满情绪日益加剧。联合国秘书长古特雷斯在报告发布时警告称:“这些风险可能对发展前景造成长期严重的损害。在全球合作至关重要的情况下,上述风险还可能导致内向型政策进一步抬头。”在美国,美联储近期的降息可能会为经济活动提供部分支撑。然而,鉴于政策持续的不确定性、疲弱的商业信心和不断减弱的财政刺激措施,预计2020年美国国内生产总值增速将从2019年的2.2.%放缓至1.7%。在欧盟,制造业的发展将继续因全球不确定性而受阻。ADE0Y疫情期间,“有效需求”不足导致实际总需求小于充分就业的总需求时,会出现一个缺口,即实际总需求和充分就业的总需求之间的差额。图中,横轴Y示国民收入,纵轴AD表示总需求。在充分就业时,总需求45°线的交点决定了充分就业时的国民收入水平。此时,经济中不存在非自愿失业。但实际总需求为AD,由它所决定的国民收入水平为.由于<导致了<,就必然引起失业。失业导致收入下降,又会再次影响到需求,从而导致恶性循环。(五)中国经济在遭受冲击下稳中有增
这次疫情对经济的冲击,不同于以往社会内生经济危机对供给或需求的单一冲击,而是以外生危机的方式对供给和需求同时进行冲击。但在冲击下,中国各行业结构进一步优化,虽然不确定因素增加,但总体态势稳中向好。农业生产基本平稳,粮食生产形势较好(一季度,农业(种植业)增加值同比增长3.5%。生猪产能持续恢复,一季度末,生猪存栏32120万头,比上年四季度末增长3.5%。)工业生产下降,基础原材料产业和高技术制造业保持增长(一季度,全国规模以上工业增加值同比下降8.4%。其中,3月份,高技术制造业同比增长8.9%其中计算机、通信和其他电子设备制造业增长9.9%。工业机器人和发电机组产量分别增长12.9%20.0%。)服务业生产下滑,新兴服务业增势良好(一季度,第三产业增加值同比下降,其中信息传输、软件和信息技术服务业,金融业增加值分别增长13.2%6.0%,从市场预期看,服务业业务活动预期指数为56.8%比上月回升17.1个百分点,企业对市场发展信心增强。);市场销售减少,生活必需品销售和实物商品网上零售较快增长(一季度,社会消费品零售总额78580亿元,同比下降19.0%。全国网上零售额22169亿元,同比下降0.8%。其中,实物商品网上零售额18536亿元,增长5.9%,占社会消费品零售总额的比重23.6%。);投资活动放缓,电子商务、专业技术服务和抗疫相关行业投资增长(一季度,全国固定资产投资(不含农户)84145亿元,同比下降16.1%,分领域看,基础设施投资下降19.7%,制造业投资下降25.2%,房地产开发投资下7.7%。高技术制造业中,计算机及办公设备制造投资增长3.2%。高技术服务业中,电子商务服务投资增长39.6%,专业技术服务投资增长36.7%,科技成果转化服务投资增长17.4%。社会领域投资下降8.8%,其中卫生领域投资下降0.9%生物药品制品制造业等与抗疫相关行业投资保持增长,重点防疫工程建设快速推进。)货物进出口减缓,贸易结构继续改善(一季度,货物进出口总额65742亿元,同比下降6.4%。一季度,出口33363亿元,下降11.4%;进口32380亿元,下降0.7%。进出口相抵,贸易顺差983亿元。贸易结构继续优化。);全国城镇调查失业率有所下降,就业形势总体稳定(一季度,全国城镇新增就业人员229万人。3月份,全国城镇调查失业率为5.9%,比2月份下降0.3个百分点;其中25-59岁群体人口调查失业率为5.4%,低于全国城镇调查失业率0.5个百分点,比上月
下降0.2个百分点。);居民名义收入增加实际收入减少,城乡居民人均可支配收入比值略有缩小(一季度,全国居民人均可支配收入8561元,同比名义增长0.8%。按常住地分,城镇居民人均可支配收入11691元,名义增长0.5%,实际下3.9%;农村居民人均可支配收入4641元,名义增长0.9%,实际下降4.7%。城乡居民人均收入比值2.52,比上年同期缩小0.01。)总的来看,一季度,在新冠肺炎疫情冲击下中国经济社会大局保持稳定。三、疫情下亚投行的举措亚投行响应二十国集团领导人特别峰会达成的共识,积极参与应对新冠肺炎疫情的国际协调行动。亚投行宣布推出50亿美元危机恢复基金应对新冠肺炎疫情冲击。这次融资机制快速灵活响应成员需求,在未来至少18个月内为亚投行成员申请的合格项目提供资金。如有必要,基金的资金规模还将进一步提高。同时,亚投行还在考虑使用项目准备特别基金,为相关成员提供特别支持,尤其是受疫情严重影响的低收入成员。[2]熊北辰2020)统计:期间,亚投行对中国投资3.55亿美元,助力中国渡过疫情难关;对土耳其投资5亿美元,帮助土耳其缓解其因疫情而发生的资金短缺问题;对印度尼西亚投资2.5亿美元,帮助印度尼西亚加强医疗、医护能力,提升病毒测试、应对条件。对印度拨款5亿美元,并批准了印度政府提出的7.5亿美元的贷款申请,印度政府表示,这笔资金能够帮助印度解决国内的新冠疫情,会将钱用在印度的疫情防控以及对于新型冠状病毒的检测当中,从而能够缓解疫情对于印度带来的不好影响。(n+kf(kAsf(k
0k将亚投行对部分国家的贷款支援看作投资,其稳定经济的作用如下。投资曲线sf(k(n+k线相交处的A点被称为稳态。在增长文献中,稳态意味着包括资本存量和产出在内的有关内生变量将不会随时间的推移而变化的一种状态。按照这一说明,在图中,当经济在A点上运行时,对应的人均资本存量为k根据式=-n+k,当经济的人均资本等于时,=0,即这时的人均资本量将不再随着时间的推移而变化。根据以上说明,经济达到稳态的条件是=0,进一步地,根据式=k,该模型稳态的条件是:sf(k=(n+k由式sf(k=(n+k所确定的人均资本量,即图中的被称为稳态资本存量。代人人均生产函数,即可求出相应的人均产量,在图中就是被称为稳态人均产量。因此,在图中,稳态A点既确定了内生变量人均资本存量的水平,又确定了内生变量人均产量的水平。先于进一步的,如果资本存量不等于稳态水平时,在这种情况下,随着时间的推移,经济的资本存量将向稳态移动。例如,如果实际资本水平低于稳态水平,那么,从图中可以清楚地看出,投资量sf(k将大于(n+δk,这时,资本存量将如式=-n+k所显示的那样增加。同样,如果实际资本存量水平-n+大于稳态水平,那么(n+δk项将大于投资量sf(k,在这种情况下,经济中的资本存量将随时间的推移而减少。以上论述表明,当经济偏离稳定状态时,无论人均资本水平过多还是过少,都存在着某种力量使其恢复到稳态。这意味着,通过亚投行贷款的协助,经济在一定程度上可以稳定一点。四、疫情下亚投行的机遇及应对(一)实施公共基础设施建设是亚洲各国复苏经济的最佳选择长期以来,基础设施不足或落后是制约亚洲大部分国家发展的展的重要原因之一,但由于基础设施建设投资巨大、建设周期长、利润收回时间长,使得大部分亚洲国家望而却步。疫情爆发后,由于人员隔离的需要使得大部分企业无法运
作,导致市场需求大幅减少以及企业倒闭,最后造成失业率迅速升高。疫情后复苏经济、刺激市场需求、降低失业率的最好办法是实施政府调控——实施公共基础设施建设,加上俄沙石油大战的影响,意味着相对便宜的价格可以引入更多的优质石油,这对公共基础设施建设是有益的,而这一时期政府迅速投入大量资金的来源之一便是从亚投行的贷款,这将大大提升亚投行的国际影响力。rISLMEY0EADY对于政府(或由亚投行协助)扩大投资,如图,IS曲线和LM曲线对应的均衡点为E,也对应于第二张中,AD曲线上的均衡点E。现在增加政府支出,其结果是IS曲线向右移动到。在原来的价格水平下,新的均衡点为;,此时,利率提高,国民收入增加。在第二张中,也画出对应的点,点是新的总需求曲线上的一点,曲线反映了增加政府增加支出对经济的影响。可见,
在一个既定的价格水平下,政府支出(投资)的增加也就意味着总需求的增加,这不仅解决了就业问题,也盘活了市场经济。(二)推动当地货币融资方案的深入实施对于亚投行来说,当地货币融资方案应该是极为重要的,当地货币融资方案是“应当地的需求而生”,很多亚洲国家都对这个方案感到兴奋。具体的操作方式将通过发行当地货币债券,或是货币互换进行。一直以来,受美元的影响,亚洲各国及亚投行多使用美元流通,世界经济下行和美国量化宽松政策使亚洲国脱离美元交易的趋势增强,这使利用当地货币融资的趋势进一步增强,同时也能提高亚投行的运行效率。(三)人民币的崛起使亚投行运营风险降低量化宽松政策下美元汇率的不稳定使得持有美元贬值风险增加,而人民币加速国际化,将为疫情后饱受经济衰退和流动性风险困扰的世界金融市场带来一定的稳定性,以土耳其宣布用人民币支付从中国进口商品费用为例,这使亚投行使用人民币进行投资的机会更多也更加方便,如果人民币占据亚投行融资的多数,以人民币的高稳定性来看,亚投行运营风险将会降低,正如[3]魏雅华(2018认为:未来的国际货币体系格局,将是美元、欧元和人民币三足鼎立。这将会使未来经济运行更加健康稳定。(四)大量的投资将推动亚投行的运营能力的提升如前所述,对于疫情期间和疫情后对亚洲国家出现的大量投资,一定会增加亚投行运行的经验,这也是亚投行运营能力提升的一个重要机会。亚投行在亚洲国家开展融资服务,会遭遇信用、经济、市场、政治、安全等多重风险,需要通过多种有效手段将这些潜在的风险控制在可控范围,确保亚投行的金融安全。[4]刘振剑(2020)认为具体来看:第一,在信用风险把控方面,针对主权债务违约风险较高的情况,亚投行可以依照国际通行规则对主权违约债务进行重组,通过债务置换等有效方式来保证债务的履约。另外,中国应重视相关法律的建设,以建立债权国起诉债务国的法律机制,用法律的手段来有效降低信用风险。亚投行还可以借鉴世界银行、亚洲开发银行等成熟的国际金融机构在项目审批、谈判、
贷款发放、贷款管理、贷款评估、贷款追踪等方面的经验,不断加大金融创新力度,通过开发证券化金融产品来转移及分散风险。第二,在市场风险把控方面,可以借鉴世界银行的融资经验,加强期货、期权等金融衍生品创新,减少市场对冲风险。在面对元汇率波动的过程中,亚投行在亚洲国家金融建设中要积极推进人民币国际化进程,扩大人民币跨境支付和结算的使用范围,鼓励项目贷款方以人民币作为储备货币。第三,在政治及安全风险把控方面,尽量避免到政局不稳定、极端势力和恐怖势力猖獗的国家开展融资服务,在融资之前要做好风险评估工作,尽量选择到那些政局稳定,经济及法律制度相对健全的国家开展融资服务;二是尽量在经济相对发达国家开展金融服务,树立融资典范;三是借助中国政府出面通过外交手段加强周旋,以通过谈判对话为主来降低安全和政治风险。五、疫情下亚投行的挑战及应对(一)推行亚投行多币种发债创新融资来源亚投行的业务主要以公共基础设施建设为主,项目的建设所需时间跨度大、资本金短缺、信用评级相对较低,因此集资成本较高,但成员国缴纳的会费杯水舆,周边国家低下的经济实力制约着政府所能提供的投资,随着疫情期间和疫情后亚洲各国大量的投资需求,亚投行必须探索更为双赢且高效的融资策略。对此,[5]王健健(2018)认为加强借贷意向的沟通与交流、发行多币种债券是亚投行解决融资问题的最佳选择之一。亚投行可以在认可较为稳定货币认购权的同时,将发展潜力足、经济增长势头强劲的部分国家的法定货币作为债券的发行币,例如印度、俄罗斯等国家,虽然这些国家货币尚不在硬通货的行列,但在经济颓势冲击下币值较为稳定,而且在对抗经济下行中作用较大。这样不仅可以激发成员国认购债券的积极性,还可以加强与这些国家的经济联系,方便日后多方面的经济合作。(二)大国角逐下亚投行能否顺利运行随着疫情后国际投资需求的增加,亚投行同亚开行和TPP等机构的竞争进一步加大由于亚投行和亚开行等的投资区域基本重叠,投资方向部分重叠(亚开行投资基础设施的同时,还有扶贫、教育和环保方面的投资),主导亚开行的美国
和日本自然会有顾虑。美日声称其主要顾虑是由中国主导的亚投行是否能够规范透明地运行,能否充分考虑被投资国家地区的社会和环境影响,这不仅是对亚投行能力的质疑,更是各金融机构背后的大国角逐。[6]刘振剑(2020)认为:大国博弈导致亚投行在沿线国家业务开展中难以与其他国际金融机构合作。在这种情况下,积极展开对话与谈判是是有效的途径之一,并积极谋求共同利益,也可以用机构间互相投资来使双方站在同一利益上,加强亚投行与各国际金融机构的联系,尽最大可能消除大国博弈的影响。(三)规范与效率依然是问题抛去大国角逐的因素,亚投行的规范透明不仅仅是国际上的担心,也是其他成员国的最主要诉求。二战后世界金融机构积累了许多经验教训,亚投行可以站在前人的肩膀上。治理结构的规范透明和机构的运行效率往往是一对矛盾。国际金融机构的成员都是各成员国的政府部门,本来对于一个可能牵涉到多个政府部门的决策过程就很复杂,几十个国家在一起互相协调,沟通成本就更高。在过去70年中,世界金融机构的每一个失败的案例都可能增加否定性的规范,这使得本来就具有复杂的多边结构组织运行流程更加繁杂。这是许多国际金融机构都被批评为低效率和官僚的原因。作为一个新的国际金融机构,亚投行应该在这方面有所改进,其治理结构和其他现存的国际金融机构没有本质区别。在亚投行的现阶段,为了确保规范透明,可能要牺牲一点儿运行效率。(四)全球经济疲软不利于投资活动GDPEA衰退潜在GDP水平D繁荣B
萧条C复苏OT2008年后全球进入萧条阶段(C阶段)。其特征是投资减少、产品滞销、价格下跌、企业利润下降、信用紧缩、生产减少、失业增加,公众对未来持悲观态度。萧条的最低点称为谷底,这时就业与产出水平跌至最低,但股票与商品的价格开始回升,存货减少,公众的情绪由悲观转为乐观。这是萧条的最严重时期,也是由萧条转向复苏的开始。复苏阶段(D)是从萧条到繁荣的过渡时期,这时经济开始从谷底回升,但仍未达到正常水平。此时仍有可能下滑到萧条阶段。对于这种情况,亚投行可以考虑向亚开行一样扩展业务,多与发达成员国合作,提高贷款收回的可能性。结语亚投行的建设不仅是经济全球化深入的结果,更是实习人类命运共同体建设和人类可持续发展的重要途径之一,亚洲各国应该着眼中国的长远目标,在亚投行的创始阶段给予最大的信任和宽容。亚投行的成功,不仅可以向世界证明中国有能力成为一个领导大国,有担当起大国的责任,有善意向世界提供公共品和服务,也将会使亚洲乃至全球的发展实现大的飞跃。2020年疫情是一个不错的机会,亚投行可以把握机遇、通过挑战,实现大的飞跃。参考文献[1]周武英.全球股市需要什么样的“定心丸”[N].经济参考报,2020-03-18(003.[2]熊北辰.亚投行推动“一带一路”建设发展[N].学习时报,2020-05-01(002.
[3]魏雅华.亚投行:人民币的胜利?[J].进出口经理人,2018(04:35-37.[4]刘振剑.亚投行推动“一带一路”沿线国家金融建设的挑战与对策[J].外经贸实务,2020(01:60-63.[5]王健健.浅析亚投行建设下人民币自由兑换问题[J].时代金,2018(35:339-340.[6]刘振剑.亚投行推动“一带一路”沿线国家金融建设的挑战与对策[J].外经贸实务,2020(01:60-63.
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