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2020年我国宏观经济形势判断分析

时间：2021-04-22 下载该word文档

2020年我国宏观经济形势判断分析
摘要：在2019年第四季度,探讨对2020年中国宏观形势的四个判断,以及针对每一个判断,应该采取的应对之策。关键词： 2020年; 高峰期; 产业结构调整; 压力;

一、2020年仍然是还债的高峰期
对2020年的第一个判断是，2014-2016年的放水导致中国负债太高，所以2018-2020年是中国的还债高峰期。在还债高峰期，必须要做到一条：保障资金供给的正常。如果资金供给不正常，就会发生大量的债务危机，债务危机发展到一定程度，就会导致所谓的金融危机。所以，针对还债高峰期，要做的重要的一件事就是保证资金供给的正常。保证资金供给的正常，有这样几件事要做。第一件事：要调整去杠杆政策，因为去杠杆政策直接影响到资金的供给。2020年的去杠杆政策可以仍然坚持今年的提法，但要做两个调整，一是要控制力度，力度不能太大，力度太大会导致企业的资金紧张，会导致债务危机和资金链断裂，所以去杠杆的力度一定要控制好。二是要结构性去杠杆，不要笼统地讲去杠杆，而是谁的杠杆高给谁去杠杆。民营企业的杠杆本来就不高，那就不要去杠杆，还是稳杠杆比较合理，对杠杆不高的对象实行稳杠杆就可以了。第二件事：要调整货币政策，资金供给与货币政策的关联度很高，2020年应该实行稳健的货币政策。所谓稳健的货币政策，就是货币的生产和财富的生产要大致平衡，做到了大致平衡，才能保证资金的供给。在我国，衡量货币生产和财富生产有两个指标，一个是M2的生产速度，即所谓货币的生产速度，另一个是名义GDP生产速度。名义GDP是反映财富生产情况的，它的增长与M2的增速这两者之间必须协调，2019年这两者大致是协调的，所以资金供给上要比2018年好很多。在2019年九月之前，只有三个月份的M2增速比较高其中一月份8.4，二月份8.6，刚过去的九月份8.4，前面三个季度大致平均下来是8.3左右。在这样一种状态下，可以看到名义GDP前三个季度的增长是6.2，通胀率是两个点多一点，合计算下来也是8.3左右，所以2019年财富生产和货币生产的增幅数值基本是平衡的，保证了资金供给的正常，同时防范了金融风险。2020年要继续坚持今年的平衡态势，才能保证资金供给的正常。

第三件事：必须稳定股市，股市如果不能稳定，资金供给一定会出问题。现在大量上市公司的股票已经质押了，如果股票跌到不该跌到的区间，就会导致大量的平仓，这样很快就会影响到资金供给的正常运作，所以一定要稳定股市。稳定股市有几个办法，一是所谓的提高上市公司的质量，完善上市公司治理，加快退市审批，第二条是减少行政干预，把股市还给市场，第三条是推动中长期的资金进入股市，像保险资金、社保资金等。股市如果稳不住，公司缺钱，中国的企业就很难进一步发展。第四条是改革，对科创板进行改革，而且提出中国股市的改革方向是实行以信息披露为核心的注册制，这个方向已经基本上定下来了。第五条是依法治市，如果不依法治市，股市就稳定不下来。如果这五条能够坚定地推进，将会稳定住股市，股市只要稳住了，资金供给上就不会出大问题。

第四件事：必须稳住汇率，如果本币稳不住，资金供给就稳不住。按照中美的协议，汇率就是外汇的价格，既然是价格就应该由市场决定，不应该干预，所以要稳汇率，只能从需求的供给关系上去协调好。因此，2020年的稳汇率要继续从这两个方面做工作：一个是稳住外汇需求，中国的外汇需求主要来自三方面因素：

第一个因素：企业海外并购，企业并购规模如果太大，外汇需求量就会太大，最后就会影响到外汇的供给关系。所以企业海外并购需要做调整，应该只支持技术并购，禁止非技术并购，发改委正式公布了六大类禁止并购的种类。第二个因素：个人海外投资，个人海外投资如果太大的话，外汇需求太大，假如汇率不变，就会导致本币的贬值，所以要处理好个人海外投资的问题。现在大致有个原则，就是禁止个人海外不动产投资和海外证券投资，禁止投资类的保险，政府对这三项个人海外投资作出了明确的禁令。

第三个因素："一带一路";投资，2019年5月调整了政策，在"一带一路";项目上鼓励人民币投资，可以看到，对一般性质的"一带一路";项目，现在不给外汇了，因为要稳住外汇需求。用人民币投资可以达到一箭三雕的目的，一个是稳住外汇需求，一个是推动人民币的国际化，一个是用人民币投资原材料性质的采购，会对国内经济起到提振和补充的作用。综上所述，稳外汇需求在中国来讲，只有把这三个因素控制好，才能达到目的。

另一个是要稳住外汇供给，外汇供给即外汇储备量，它涉及到两个问题，一个是贸易项目，一个是资本项目，要解决好这两种项目中外汇使用与获取的平衡问题。

九月份的数据出来了，可以看到，外汇储备量只有3.09万亿美金，已经从3.1万亿降到了3.09万亿，关于这一点的理解是很重要的。如果外汇供给能稳住的话，资金供给就不会出太大的问题，所以一定要稳住汇率。

稳定外汇秩序，外汇秩序攸关金融秩序，金融秩序如果出了问题就很麻烦。所以最近开始在解决所谓非法放贷的问题，整顿清理金融秩序中的乱象，包括对互联网金融公司等的整顿，这些问题如果不解决的话，2020年的货币供给将受到影响。

第五件事：必须稳定房地产产业，近年来房地产行业出现了两种令人忧虑的现象，一个是金融地产化，金融机构把大量资金都扔到房地产里面，如信托绝大部分都进入了房地产，另一个是所谓的地产金融化，所谓地产金融化，即人们买房子不是为了住，而是为了投资，买房子就像买金融产品，这种趋势如果任由发展，将是无限度的。

它会导致房地产变成一个无底洞般的沉淀器，一方面地产化金融的大量资金涌向房地产，另一方面通过地产金融化，大量资金也同样流向房地产，如果房地产继续吸纳这么大量的资金的话，那么明年的资金供给一定会出问题，所以最近要解决金融地产化和地产金融化的问题。总体来讲，2020年是一个还债高峰期，必须保证稳定的资金供给，要达此目的，必须做好以上五件事情。

二、2020年仍然是产业结构调整的关键时期对2020年的第二个判断是，2020年仍然是中国产业结构调整的关键时期，支撑中国经济发展的三大产业将继续处在调整和收缩阶段。这三大产业一个是传统制造业，2020年将继续调整与收缩，像汽车行业今年就收缩得很厉害，导致四大整车厂压力很大，大量的零部件供给企业都出问题了，2020年将继续收缩。第二个产业是建筑业，2020年继续调整、收缩，因为随着中国基础设施的不断完善，行业的调整趋势无法避免。第三个行业是房地产，2020年也一定是较大的调整和收缩，过去它的增长速度是每年20%以上。中国必须想办法推动新兴产业的发展，