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2019年华为产业链研究报告

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2019年华为产业链研究报告
2019年5月

目录
一、崛起中的华为和华为产业链 ........................................................ 5
1、当前华为已经成长为全球性的制造业龙头 .................................................... 5 2、以5G为核心全方位战略布局，华为未来的增长潜力或进一步释放 .......... 6
二、我国制造业的楷模：华为的崛起历程 ......................................... 7
1、华为的发展历程梳理 ........................................................................................ 7 2、三大业务同步并进，消费业务增长较快 ........................................................ 8
（1）运营商业务 ................................................................................................................. 8 （2）消费者业务 ................................................................................................................. 8 （3）企业业务 ..................................................................................................................... 9
三、快速崛起的华为在全球范围内得到认可 ..................................... 9
1、通信设备业务：逐步成长为全球巨头 ............................................................ 9
（1）美国态度的重大转变：主动加入5G竞争 ............................................................ 10 2、华为技术领先诺基亚、爱立信 ...................................................................... 12
（1）海外通信设备的巨头成本上比华为自主的通信设备高20%-30% ....................... 12 （2）破除美国的封锁，全球市场对华为的技术认可度提高 ....................................... 13 （3）龙头地位奠定，华为在全球范围内收获5G订单 ................................................ 13 3、消费电子业务：市场份额快速提升 .............................................................. 14
（1）智能手机：国内市占率第一，并且在欧洲的市场份额快速提升 ....................... 15 （2）智能家居：方舟实验室打造IOT平台 ................................................................... 17 （3）可穿戴设备：2018年逆势增长，市场份额仅次于小米 ...................................... 18 （4）高清智能电视：抓住家庭互联网的重要入口 ....................................................... 19 （5）VR设备：下半年有望推出颠覆性VR 设备 .......................................................... 21 4、汽车ICT：消费电子之后的新蓝海 ................................................................ 22
（1）IOT时代的汽车ICT是继消费电子之后的又一蓝海 ............................................. 22
（2）华为汽车电子核心在于聚焦ICT技术，服务车企 ................................................ 23 四、不可忽视华为的成长性，5G时代有望更进一步 ...................... 24
1、近年来华为一直保持相对快速稳健增长 ...................................................... 24
（1）过去10年华为的营收每年都保持正增长 ............................................................. 24 （2）除了规模稳步扩张以外，华为的盈利能力也同样优秀 ....................................... 25 （3）在维持营收和净利润稳定增长的前提下，华为每年维持大力度的研发投入 ... 25 2、华为供应链中国内公司占比仅次于美国 ...................................................... 26 3、以史为鉴：3/4G时代的苹果跃居全球消费电子龙头 ................................. 27
（1）苹果公司把握了3/4G时代移动互联网机遇 ......................................................... 27 （2）苹果公司增长周期与苹果产业链的快速崛起 ....................................................... 30 ①案例一：歌尔股份 ................................................................................................... 31 ②案例二：立讯精密 ................................................................................................... 32 （3）毛利率不是主要矛盾，规模效应才是关键 ........................................................... 32 五、为5G而生，华为周期有望开启 ............................................... 33

3G/4G时代造就苹果，5G时代看华为。3/4G时代的苹果公司牢牢把握住了移动互联网的红利，以iPhone 系列的智能手机为核心，逐步延伸发展，形成苹果特有的生态体系，苹果公司也发展成为全球的消费电子龙头。而在5G时代，核心是万物互联，以做通信设备起家的华为在“物的链接”方面拥有独有的优势，而当前华为在战略层面也是对物联网相关领域布局较早，并且积累已久，如智能家居、汽车ICT 等，在5G时代，华为的增长周期有望开启，并带动华为产业链崛起。
崛起中的华为和华为产业链。以5G为核心全方位战略布局，华为未来的增长潜力或进一步释放。华为2018年销售收入中，消费者业务板块增速最快，实现销售收入3489亿元人民币，同比增长了45.1％，已经成为权重最大的增长极。2019年以来，随着5G商用的临近，华为加快了增长的步伐，根据最新财报披露，2019年一季度，华为实现销售收入1,797亿人民币，同比增长39%，相对2018年的19.5%增速进一步加快。而目前华为正围绕5G的前瞻性的布局新场景切入口：智能家居、智能电视、折叠屏手机、VR 设备等，未来在5G时代，华为增长潜力有望进一步释放。
华为品牌在全球范围的市场得到认可。通信设备领域：凭借低成本、高质量的产品品质，2017年华为在通信设备领域市场份额就已经成为世界第一（2018年受中美贸易摩擦影响下滑至第二），已经成为全球的巨头。消费电子领域：2018年Q4国内智能手机市场份额已经牢牢占据第一，而在海外欧洲市场份额也快速增长；可穿戴设备市场份额2018Q4逆势增长，仅次于小米；2015年成立的方舟实验室意图
构建智能家居的生态。当前围绕5G时代物联网核心，华为正在大力打造生态体系。而今年下半年华为有望推出5G智能手机、高清智能电视、颠覆性的VR 设备等系列新品。
历史借鉴：3/4G时代苹果公司和苹果产业链崛起。自2007年苹果发布第一台颠覆性的智能手机以来，苹果凭借其优异的产品性能和用户体验，发展成为全球的消费电子龙头。虽然苹果公司对产业链的议价能力较强，国内的供应商毛利率普遍不高，如歌尔股份、立讯精密的毛利率基本维持在25%以下。但苹果的业务体量给产业链带来很大的规模优势，使得供应链公司营收规模都进入快速扩张期，业绩也快速增长，以歌尔股份和立讯精密为例，2009-2018营收和净利润规模扩张都超过20倍，股价的最高涨幅均达到20倍。因此，对于华为产业链来说，虽然也存在压缩供应商利润的问题，但这不是主要矛盾，规模效应才是关键。
一、崛起中的华为和华为产业链
1、当前华为已经成长为全球性的制造业龙头
根据财报披露，华为2018年报营收为1070亿美元，同比增长19.5％，华为首次全年销售超过1000亿美元，也成为国内首家年销售收入破千亿美元的硬件公司。对比三星电子2018年营收2191亿美元，苹果公司2656亿美元，当前华为已经逐步成长为全球性的制造业公司，其收入规模已经大致相当于40%的苹果公司，或者50%的三星电子。

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