当前位置：首页> 中美股市差异之分析

中美股市差异之分析

时间：2023-01-27 21:58:05 下载该word文档

中美股市差异之分析
胡宇
【摘要】国家统计局在12日公布了2011年全年CPI涨幅5.4％,亦超过年初4％的预期目标,12月PPI或创近年新低.而对于去年全年经济数据,市场各方也希望能够对股市有正面影响.然而,宏观经济指标对当前股市的影响并没有发达国家的表现强烈.近期美国股市已经创出5个月新高,然而,中国股市却在低迷的下降趋势中徘徊,两者的大相径庭,反映出何种表面或深层次问题呢?【期刊名称】《股市动态分析》【年(卷,期】2012(000002【总页数】1页(P75【作者】胡宇
【作者单位】华林证券【正文语种】中文
国家统计局在12日公布了2011年全年CPI涨幅5.4%，亦超过年初4%的预期目标，12月PPI或创近年新低。而对于去年全年经济数据，市场各方也希望能够对股市有正面影响。然而，宏观经济指标对当前股市的影响并没有发达国家的表现强烈。近期美国股市已经创出5个月新高，然而，中国股市却在低迷的下降趋势中徘徊，两者的大相径庭，反映出何种表面或深层次问题呢？
首先，可以看到，中国目前经济的状况并不支持宽松的货币政策。即使CPI回落

到3%也不意味着物价会下跌，只是同比涨幅收窄，但物价还在高位运行，居民消费仍需要承担较大的日常支出压力。如果CPI不出现低位运行或负增长，那么，货币政策暂时就无需放松，因此，在货币政策仍维持现状的情况下，市场各方对货币供应的预期不会过于乐观，市场仍将维持短线游击战的盈利模式，阶段性的反弹行情能否持续仍需要观察。
从过去11个月工业增加值、固定资产投资及出口等数据来看，中国经济调结构已有成效，中国工业化进程已经接近成熟阶段，高能耗、高污染的工业项目在中国未来发展中将会保持压制状态，房地产市场亦会在2012年保持调控状态，各城市基础设施建设仍将维持在资金饥渴状态下，对此，必然影响投资增速，GDP增速继续回落应该在情理之中。
然而，当前中国资金紧张的状态仍局限于投资领域，但对消费领域而言，消费增速仍维持平稳增长状态，对2012年行情而言，仍将维持一定的亮点。
其次，中美之间股市的状态反映或中美货币政策差异表明，中美经济处于不同的状态，中国经济是针对投资过热和资产泡沫化的调控过程，而美国采取的是针对经济萧条的货币刺激。进一步而言，美国股市是经济萧条过程中，靠货币政策刺激推动的。而中国由于目前处于主动的去杠杆化和去泡沫的过程，还处于经济调整周期的前期，与美国目前处于经济萧条期相比，我们需要经历的调整周期可能更长，因此，当前不能再重蹈08年底的覆辙，不能再通过大规模的货币投放或信贷投放来刺激经济增长。中美两国的经济结构和经济周期的差异，导致了货币政策差异。因此，在中国房地产泡沫和投资泡沫没有真正实现有效控制之前，中国货币政策不会亦不敢大幅放松，只能做微调或借助财政政策来完成经济增长目标，由此中国股市只能维持震荡行情。与之相对应的美国股市由于货币政策的刺激，经过多次量化宽松之后，增量货币更多流向股市和债券市场，推动了美股的不断创新高，而美国债券市场也维持了牛市行情。

另外，从两国市场股市的定位来看，股票供给与新股融资的定位也是有区别的。中国股市2011年位居全球融资额第一位，而美国股市多数公司在资产泡沫破灭之后，市值大幅下降，股息率大幅提升，相对更有吸引力。而对应的是目前A股一二级市场倒挂的现象并没有减少。新股发行仍没有完全市场化，三高发行的现象屡见不鲜，对投资者的信心打击较大，市场创投与股权投资机构的暴利与二级市场的普通投资者的大幅亏损形成鲜明对比，这样的市场一旦失去公信力，则很难立马恢复信心。
当然，目前监管层已经逐步加大市场治理力度，从多个角度开始对市场进行信心的重塑和弊病的治理。因此，好的方面或者对市场普通投资者有利的一面正在累积，但市场并没有出现质的改变。
何谓质的改变？1、这意味对普通投资者而言，一级市场的价格是合理的，到了二级市场仍有一定的套利空间，新股发行本身并不存在过分的虚增业绩的现象，新股三高发行的局面亦能够得到有效控制。2、股息率是有吸引力的回报率指标。当银行的股息率普遍高于CPI指标，才能保证当前银行业绩庞大的情况下，长期投资者是有利可图的。2011年CPI同比上涨5.4%，而银行的股息率普遍低于5%，这样买银行股，还不如买银行理财产品。因此，当前市场其实仍没有达到价值投资战略性建仓的机会。3、当市场出现较大的安全边际之后，价值投资者将会重新回归A股市场，届时市场将逐步走出下降通道，右侧买入的机会开始出现。4、房价跌到合理区域，消费者信心恢复，中国经济从单纯追求规模到追求生活品质的经济发展模式当中，这样市场长期牛市的局面才能出现。

阅读全文