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2019年两会热点内容
增速目标小幅下调至6—6.5%,政策宽松持续
政府将2019年GDP增速目标从2018年的6.5%左右下调至6—6.5%。政府工作报告指出当前经济下行压力加大,强调要发挥好宏观政策逆周期调解作用来稳增长、防风险、创造新增就业。我们维持2019年GDP增长6。1%的预测不变,若如果中美达成广泛的框架性贸易协议,经济增速可能会达到6.2-6.3%。
扩大减税降费规模,利好企业盈利、提振市场情绪
政府计划今年减税降费近2万亿(相当于2%的GDP),大部分是针对企业部门减税减费。制造业增值税率将降低3个百分点至13%,企业养老保险单位缴费率可降低至16%(相对标准费率下降3-4个百分点),这可以有助于改善企业资产负债表、并利好消费者(如果减税后企业降低产品价格),但对企业资本开支和整体GDP增长的拉动作用可能比较有限.扩大显性财政赤字
今年官方一般预算赤字率仅小幅提高0.2个百分点至2。8%,但如果考虑到结转结余及调入资金,则实际一般预算赤字率明显扩大.此外,专项地方政府债券新发行规模也提高了8000亿至2。15万亿,以支持基建投资相关支出。我们估算今年增广财政赤字率(占GDP比重)将扩大1。8个百分点、与去年下跌形成鲜明对比,并且预计扩
张主要来自显性财政渠道.
去杠杆暂缓,但不搞大规模刺激
政府工作报告主要强调要确保流动性“合理宽裕”,对去杠杆有所淡化,这与之前的政策信号一致。虽然总理提出要降低企业“实际”利率,但我们认为这主要是通过增加银行信贷投放、降低债券收益率的方式实现,而非直接下调基准存贷款利率。我们预计年内央行还会再降准200个基点以上,从而推动整体信贷增速反弹至11.5%以上。进一步推动改革开放
在国内和外部压力并存的背景下,政府计划加强对民企的支持和保护(特别是在扩大市场准入、保护产权等方面,进一步对外国和民间投资者开放国内市场,加强知识产权保护,改善营商环境,并加快国企混合所有制改革。如我们此前所预期,政府计划保持人民币汇率基本稳定,我们预计今年人民币对美元汇率将窄幅波动。GDP增速目标小幅下调至6—6.5%
2019年GDP增速目标定为6-6。5%,符合我们的预期,略低于去年的“6。5%左右"(要实现到2020年实际GDP比2010年翻番的政策目标,2019-2020年GDP平均增速需达6.1-6。2%.政府工作报告指出今年我国发展面临的环境更复杂更严峻、当前经济下行压力加大,因此强调要发挥好宏观政策逆周期调解作用来支持经济增长和就业,这也符合中央经济工作会议的精神.
报告重申“六稳"(稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期),并相应确定了其他主要的政策目标.我们认为今年城镇新增就业有可能再次超过1100万的政策目标,不过贸易相关行业就业面临一定下行压力。我们预计宽松政策能部分缓解经济下行压力,并维持2019年GDP增速6。1%的预测不变(参见《2019年宏观展望和变数》。若中美达成广泛的框架性贸易协议,经济增速可能会达到6。2-6。3%。